100 onces
Première obligation de transfert.
MARCHÉ DE L’OR · LES TRANSFERTS ·
Quand l’or change de compte, les lingots bougent-ils ?
Un transfert d’or n’est pas forcément un camion qui quitte un coffre. À Londres, des règlements passent par des écritures entre comptes. Pour comprendre les volumes annoncés, il faut séparer l’échange, son règlement et le déplacement du métal.
À Londres, les règlements se compensent
La LBMA décrit un système électronique de règlement net, exploité par London Precious Metals Clearing Limited, ou LPMCL. Les établissements membres utilisent des comptes de métal non alloué pour régler leurs opérations et celles de leurs clients. Un compte non alloué donne un droit sur une quantité de métal, sans désigner des lingots précis. Source : LBMA, fonctionnement de la compensation.
Le mot « net » est essentiel : il décrit le solde à régler après compensation des obligations réciproques. Il ne signifie pas que toutes les opérations disparaissent des comptes, ni que leur montant brut était ce qu’il fallait transporter.
100 onces dans un sens, 70 dans l’autre
Imaginons deux établissements, A et B, avec des obligations dans le même métal, au même lieu et à la même date de règlement. A doit transférer 100 onces à B ; B en doit 70 à A. Dans cet exemple simplifié de compensation, le solde est de 30 onces de A vers B.
70 onces
Obligation en sens inverse.
30 onces
100 − 70 = 30 onces à régler.
Le total brut des deux obligations est de 170 onces. Leur solde est de 30 onces. Aucun de ces deux nombres ne permet, à lui seul, de compter les lingots déplacés. Ce sont des chiffres fictifs destinés à illustrer le calcul, pas les données d’une journée de marché.
Les statistiques incluent plusieurs types de transferts
Les données de compensation LBMA couvrent notamment les transferts dans les livres d’un même établissement, ceux entre établissements, ainsi que certains transferts physiques et expéditions. Elles incluent aussi les mouvements sur les comptes des membres à la Banque d’Angleterre. Les mouvements physiques organisés hors de Londres sont exclus de ce périmètre. Source : périmètre des données LBMA.
Ces chiffres ne sont donc ni un compteur de camions, ni un inventaire de tous les lingots négociés dans le monde. La FAQ précise qu’ils sont compilés mensuellement et présentent une moyenne quotidienne des quantités transférées. Une moyenne par jour ne doit pas être lue comme le total du mois. Source : FAQ des statistiques LBMA.
Trois questions avant de comparer deux chiffres
- Que mesure-t-on ? Des transactions, des règlements nets ou un stock conservé en coffre ?
- Sur quelle période ? Une journée, une moyenne quotidienne ou une situation à une date donnée ?
- Dans quel périmètre ? Londres, un autre lieu de livraison ou l’ensemble d’un marché ?
Une hausse des règlements nets ne suffit pas à conclure que les coffres se remplissent, que des acheteurs deviennent propriétaires de barres identifiées ou que le prix de l’or va monter. Chacune de ces questions demande une information distincte.
À lire également : ce que mesure le stock d’or dans les coffres londoniens et la différence entre compte, jeton et métal identifié.