+211 tonnes
Flux net positif sur le trimestre, après des sorties au deuxième trimestre.
MARCHÉ DE L’OR ·
Or : les ETF repartent, les achats de lingots ralentissent
Les investisseurs n’achètent pas tous l’or au même rythme. Le rapport du World Gold Council publié le 3 novembre décrit un troisième trimestre contrasté : les ETF adossés au métal enregistrent à nouveau des entrées, tandis que la demande de pièces et lingots recule sur un an.
Les données ci-dessous portent sur juillet à septembre 2026. Elles décrivent des quantités d’or, pas une performance financière ni les ventes du mois de novembre. Source : World Gold Council, Gold Demand Trends Q3 2026.
268 tonnes
Demande nette mondiale, en baisse de 19 % par rapport au troisième trimestre 2025.
321 tonnes
Achats nets estimés sur le trimestre, incluant une part d’activité non déclarée.
Chiffres arrondis. Sources : World Gold Council et Metals Focus ; détails et périmètres dans les liens ci-dessous.
Un retour dans les ETF n’est pas une hausse uniforme des achats
Les ETF suivis par le rapport ont accru leurs avoirs de 211 tonnes pendant le trimestre. Leurs stocks atteignent 4 256 tonnes à fin septembre. Le World Gold Council constate en parallèle une demande de pièces et lingots de 268 tonnes, contre 329 tonnes environ un an auparavant. Il souligne toutefois que leur cumul sur les neuf premiers mois reste le plus élevé depuis 2013. Un trimestre en retrait peut donc coexister avec une année encore soutenue. Source : chapitre Investissement.
Attention au mot « achats »
Pour les lingots de détail, le World Gold Council mesure les achats diminués des ventes. Une demande nette plus faible ne signifie donc pas que toutes les transactions ont disparu. Illustration fictive : 100 tonnes achetées et 40 tonnes revendues donnent un solde de 60 tonnes ; 120 achetées et 70 revendues donnent 50 tonnes. Dans le second cas, les achats bruts augmentent, mais le solde diminue.
Autre distinction : les 4 256 tonnes des ETF sont un stock à une date donnée ; les 211 tonnes sont sa variation sur une période. Additionner ces deux nombres pour mesurer la demande compterait deux fois le flux déjà intégré au stock. Source : définitions du rapport.
Les achats des banques centrales comprennent une estimation
Le chiffre de 321 tonnes ne correspond pas à autant d’achats publiquement déclarés pays par pays. Le rapport distingue environ 120 tonnes déclarées et un total estimé plus large. Les retards de déclaration et les opérations non publiées expliquent ce décalage. Les données déclarées ont été recueillies jusqu’au 30 octobre et peuvent être révisées. Source : chapitre Banques centrales et notes méthodologiques.
Pour une transaction physique, il reste à distinguer la cotation du métal, le prix proposé à l’achat et celui offert au rachat. À lire : comparer deux devis d’or.